Covenants financieros y su rol en la gestión del endeudamiento de la empresa

Mario Cantalapiedra - Economista

Entre los elementos más estudiados por los bancos y otros financiadores ajenos antes de conceder financiación a una empresa se encuentra el nivel de endeudamiento. Este análisis busca asegurar que la proporción de fondos ajenos sobre el total de recursos financieros sea adecuada. Si consideran que el endeudamiento es excesivo, pueden denegar la operación o exigir garantías reales o personales que la avalen.

Para ello, las entidades financieras suelen analizar el ratio de endeudamiento mediante una de las siguientes fórmulas:

• (Total Pasivo / (Patrimonio Neto + Total Pasivo)) x 100
  Un resultado del 50% indica un equilibrio entre las fuentes propias y ajenas de financiación.
• (Total Pasivo / Patrimonio Neto)
  Un resultado de 1 también indica el equilibrio entre fuentes propias y ajenas.

Un ratio de endeudamiento elevado implica una fuerte dependencia de la financiación ajena. Cuanto menor sea este ratio, mayor independencia financiera tendrá la compañía, lo que afecta al riesgo que asumen las entidades financieras al prestarle dinero.

El resultado del ratio de endeudamiento depende en gran medida del sector (por ejemplo, una empresa inmobiliaria suele tener un ratio elevado, mientras que una empresa de consultoría suele tener un ratio más bajo), así como de otros factores como el ciclo de vida de la empresa o la coyuntura económica.

¿Qué son los covenants financieros?

Las entidades financieras otorgan gran importancia a este ratio antes de conceder financiación a la empresa e inclusive después de hacerlo. Por ello, incorporan en determinados contratos de préstamo una cláusula que obliga a la empresa a mantener su ratio de endeudamiento por debajo de un nivel límite durante la vigencia del producto financiero. Esta cláusula, conocida como covenant financiero (qué podríamos traducir como compromiso financiero), es más común en préstamos de cierto volumen o complejidad. Si la empresa incumple el límite fijado, puede verse obligada a devolver el préstamo anticipadamente. Los covenants financieros de nivel de endeudamiento son más frecuentes en préstamos a largo plazo, ya que buscan asegurar la estabilidad financiera de la empresa durante un período prolongado, reduciendo así el riesgo de impago para la entidad prestamista.

Importancia del análisis continuo y de la entrega de información

La inclusión de esta cláusula en los contratos de préstamo exige un seguimiento continuo por parte del área financiera de la empresa de su ratio de endeudamiento. Además, la empresa debe cumplir con determinadas obligaciones de información, con la periodicidad que se pacte, para que la entidad prestamista pueda verificar el cumplimiento del nivel establecido.